text:
# Valencia Giants 2022
Questa voce raccoglie le informazioni riguardanti i Valencia Giants nelle competizioni ufficiali della stagione 2022.

## LNFA Serie B 2022

### Stagione regolare
| Saragozza 11 dicembre 2021, ore 17:00 2ª giornata Intergruppo | Valencia Giants | 28 – 0 referto | Mercenarios de Villamayor de Gállego | Estadio Mundial 82 |

| Maracena 30 gennaio 2022, ore 12:00 Recupero 3ª giornata Intergruppo | Granada Lions | 16 – 23 referto | Valencia Giants | Ciudad Deportiva |

| Saragozza 12 febbraio 2022, ore 17:00 2ª giornata Grupo Este | Valencia Giants | 22 – 48 referto | Alicante Sharks | Estadio Mundial 82 |

| Saragozza 27 febbraio 2022, ore 17:00 3ª giornata Grupo Este | Valencia Giants | 0 – 7 referto | Valencia Firebats | Estadio Mundial 82 |

| Valencia 3 aprile 2022, ore 12:00 5ª giornata Grupo Este | Valencia Firebats | 38 – 7 referto | Valencia Giants | Polideportivo Quatre Carreres |

| Alicante 9 aprile 2022, ore 18:00 6ª giornata Grupo Este | Alicante Sharks | 0 – 6 referto | Valencia Giants | Estadio Municipal de Atletismo de Alicante |

### Playoff
| 30 aprile 2022 Quarti di finale | Valencia Firebats | 39 – 12 | Valencia Giants |  |

### Statistiche di squadra
| Competizione      | %Vittorie | In casa | In casa | In casa | In casa | In casa | In casa | In trasferta | In trasferta | In trasferta | In trasferta | In trasferta | In trasferta | Totale | Totale | Totale | Totale | Totale | Totale |
| Competizione      | %Vittorie | G       | V       | N       | P       | Pf      | Ps      | G            | V            | N            | P            | Pf           | Ps           | G      | V      | N      | P      | Pf     | Ps     |
| ----------------- | --------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------------ | ------------ | ------------ | ------------ | ------------ | ------------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ |
| Stagione regolare | .500      | 3       | 1       | 0       | 2       | 50      | 55      | 3            | 2            | 0            | 1            | 36           | 54           | 6      | 3      | 0      | 3      | 86     | 109    |
| Playoff           | .000      | 0       | 0       | 0       | 0       | 0       | 0       | 1            | 0            | 0            | 1            | 12           | 39           | 1      | 0      | 0      | 1      | 12     | 39     |
| Totale            | .429      | 3       | 1       | 0       | 2       | 50      | 55      | 4            | 2            | 0            | 2            | 48           | 93           | 7      | 3      | 0      | 4      | 98     | 148    |

title: Valencia Giants 2022

wikitext:
{{torna a|Valencia Giants}}
{{Stagione squadra football americano
|squadra = Valencia Giants
|stagione = 2022
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|didascalia =
|allenatore1 =
|titolo allenatore1 = Head Coach
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|titolo allenatore2 =
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|campionato = [[LNFA Serie B 2022|LNFA-B]]
|campionato posizione = Secondo posto (Secondo posto Grupo Este)
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|playoff posizione = Quarti di finale
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|stagione prima = [[Valencia Giants 2021|2021]]
|stagione dopo = [[Valencia Giants 2023|2023]]
}}

Questa voce raccoglie le informazioni riguardanti i '''Valencia Giants''' nelle competizioni ufficiali della stagione '''2022'''.

==LNFA Serie B 2022==
{{Vedi anche|LNFA Serie B 2022}}
===Stagione regolare===
{{Incontro di club
|Giornomese = 11 dicembre<ref>Inizialmente prevista per la 1ª giornata intergruppo.</ref>
|Anno = 2021
|Ora = 17:00
|Turno = 2ª giornata Intergruppo
|Sport = Football
|Squadra 1 = Valencia Giants
|Punteggio 1 = 28
|Squadra 2 = Mercenarios de Villamayor de Gállego
|Punteggio 2 = 0
|Parziali =
|Referto = https://www.fefa.es/event/31219/
|Città = Saragozza
|Stadio = Estadio Mundial 82
|Spettatori =
|Arbitro =
}}
{{Incontro di club
|Giornomese = 30 gennaio<ref>Inizialmente prevista per la 3ª giornata intergruppo.</ref>
|Anno = 2022
|Ora = 12:00
|Turno = Recupero 3ª giornata Intergruppo
|Sport = Football
|Squadra 1 = Granada Lions
|Punteggio 1 = 16
|Squadra 2 = Valencia Giants
|Punteggio 2 = 23
|Parziali =
|Referto = https://www.fefa.es/event/31227/
|Città = Maracena
|Stadio = Ciudad Deportiva
|Spettatori =
|Arbitro =
|Sfondo = on
}}
{{Incontro di club
|Giornomese = 12 febbraio
|Anno = 2022
|Ora = 17:00
|Turno = 2ª giornata Grupo Este
|Sport = Football
|Squadra 1 = Valencia Giants
|Punteggio 1 = 22
|Squadra 2 = Alicante Sharks
|Punteggio 2 = 48
|Parziali =
|Referto = https://www.fefa.es/event/31632/
|Città = Saragozza
|Stadio = Estadio Mundial 82
|Spettatori =
|Arbitro =
}}
{{Incontro di club
|Giornomese = 27 febbraio<ref>Inizialmente prevista per il 26 febbraio alla stessa ora.</ref>
|Anno = 2022
|Ora = 17:00
|Turno = 3ª giornata Grupo Este
|Sport = Football
|Squadra 1 = Valencia Giants
|Punteggio 1 = 0
|Squadra 2 = Valencia Firebats
|Punteggio 2 = 7
|Parziali =
|Referto = https://www.fefa.es/event/31633/
|Città = Saragozza
|Stadio = Estadio Mundial 82
|Spettatori =
|Arbitro =
|Sfondo = on
}}
{{Incontro di club
|Giornomese = 3 aprile
|Anno = 2022
|Ora = 12:00
|Turno = 5ª giornata Grupo Este
|Sport = Football
|Squadra 1 = Valencia Firebats
|Punteggio 1 = 38
|Squadra 2 = Valencia Giants
|Punteggio 2 = 7
|Parziali =
|Referto = https://www.fefa.es/event/31635/
|Città = Valencia
|Stadio = Polideportivo Quatre Carreres
|Spettatori =
|Arbitro =
}}
{{Incontro di club
|Giornomese = 9 aprile
|Anno = 2022
|Ora = 18:00
|Turno = 6ª giornata Grupo Este
|Sport = Football
|Squadra 1 = Alicante Sharks
|Punteggio 1 = 0
|Squadra 2 = Valencia Giants
|Punteggio 2 = 6
|Parziali =
|Referto = https://www.fefa.es/event/31636/
|Città = Alicante
|Stadio = Estadio Municipal de Atletismo de Alicante
|Spettatori =
|Arbitro =
|Sfondo = on
}}

===Playoff===
{{Incontro di club
|Giornomese = 30 aprile
|Anno = 2022
|Ora =
|Turno = Quarti di finale
|Sport = Football
|Squadra 1 = Valencia Firebats
|Punteggio 1 = 39
|Squadra 2 = Valencia Giants
|Punteggio 2 = 12
|Parziali =
|Referto =
|Città =
|Stadio =
|Spettatori =
|Arbitro =
}}

=== Statistiche di squadra ===
{| class="wikitable" style="font-size:90%;width:100%;margin:auto;clear:both;text-align:center;"
! rowspan="2" | Competizione
! rowspan="2" | %Vittorie
! colspan="6" | In casa
! colspan="6" | In trasferta
! colspan="6" | Totale
|-
!G!!V!!N!!P!!Pf!!Ps!!G!!V!!N!!P!!Pf!!Ps!!G!!V!!N!!P!!Pf!!Ps
|-
| {{bandiera|ESP|15}} [[LNFA Serie B 2022|Stagione regolare]] || .500  || 3 || 1 || 0 || 2 || 50 || 55 || 3 || 2 || 0 || 1 || 36 || 54 || 6 || 3 || 0 || 3 || 86 || 109
|-
| {{bandiera|ESP|15}} [[LNFA Serie B 2022|Playoff]] || .000  || 0 || 0 || 0 || 0 || 0 || 0 || 1 || 0 || 0 || 1 || 12 || 39 || 1 || 0 || 0 || 1 || 12 || 39
|-
!Totale||.429||3||1||0||2||50||55||4||2||0||2||48||93||7||3||0||4||98||148
|}

==Note==
<references/>

== Collegamenti esterni ==

{{Football Valencia Giants storico}}

{{Portale|sport}}

[[Categoria:Stagioni dei Valencia Giants| 2022]]

title: Stagione 2022

Sport: football americano

Squadra: Valencia Giants

title: Risultati

Play-off: Quarti di finale

title: Cronologia delle stagioni


text:
# Erich Kulka
Erich Kulka (Vsetín, 18 febbraio 1911 – Gerusalemme, 13 luglio 1995) è stato uno storico, scrittore e giornalista israeliano.
Venne internato, durante la seconda guerra mondiale, nel campo di concentramento di Dachau e nei campi di sterminio di Birkenau ed Auschwitz.

## Biografia
Erich Kulka, nato col nome di Erich Schon, nacque a Vsetín, nella Valacchia morava (territorio che in seguito entrò a far parte della Repubblica Ceca).

### Internamento nei campi nazisti
Fu arrestato nel luglio 1939 dalla Gestapo mentre si trovava a Brno e in seguito venne trasferito nei campi di Dachau, Sachsenhausen e Neuengamme. Nel novembre 1942 fu internato ad Auschwitz col numero 73043 e impiegato nell'officina riparazioni del campo. Nelle ultime fasi della guerra, nel gennaio 1945, quando iniziò il trasferimento in treno di parte dei detenuti, riuscì a fuggire e a rifugiarsi col figlio Otto in casa di amici che li nascosero.

### Impegno come testimone dell'Olocausto
Dopo la seconda guerra mondiale cambiò il suo cognome in Kulka, cognome della prima moglie Elly Kulka, che non sopravvisse all'Olocausto. Con Ota Kraus scrisse nel 1946 il primo libro su Auschwitz-Birkenau, inizialmente in ceco e poi tradotto in diverse altre lingue.,  Il suo libro "Escape from Auschwitz" è basato sulla storia vera della Evasione di Siegfried Lederer dal campo di concentramento di Auschwitz e sul suo tentativo di far conoscere agli ebrei cechi quanto avveniva nei lager.
Prese parte come testimone nei processi contro i criminali di guerra che si tennero in Polonia tra il 1946 e il 1947 e continuò anche negli anni successivi a testimoniare sui crimini commessi ad Auschwitz.

### Trasferimento in Israele
Quando nell'agosto 1968 il Paese venne occupato dalle truppe del Patto di Varsavia si trasferì in Israele dove continuò la sua attività all'Università Ebraica e allo Yad Vashem.
Quando morì, nel 1995, venne sepolto nel cimitero di Har HaMenuchot.

## Opere
(Selezione parziale)
- (EN) conOta Kraus, The death factory: document on Auschwitz, Oxford, Eng. ; New York, Pergamon Press, 196, OCLC 42612152.
- (EN) Escape from Auschwitz, South Hadley, Mass., Bergin & Garvey Publishers, 1986, OCLC 568745525.
- (CS) Židé v Československé Svobodově armádě, Praha, Naše vojsko, 1990, ISBN 9788020600684, OCLC 320713757.
- (CS) Útěk z tábora smrti: Osvětim 1944, Praha, XYZ, 2011, ISBN 9788073885069, OCLC 744782356.

wikiname: itwiki

title: Erich Kulka

in_language: it

wikitext:
{{S|storici israeliani|scrittori israeliani}}
{{Bio
|Nome = Erich
|Cognome = Kulka
|Immagine = Erich Kulka, 1993.jpg
|Sesso = M
|LuogoNascita = Vsetín
|LuogoNascitaLink =
|GiornoMeseNascita = 18 febbraio
|AnnoNascita = 1911
|LuogoMorte = Gerusalemme
|LuogoMorteLink =
|GiornoMeseMorte = 13 luglio
|AnnoMorte = 1995
|Epoca = 1900
|Attività = storico
|Attività2 = scrittore
|Attività3 = giornalista
|Nazionalità = israeliano
|PostNazionalità =}}
Venne internato, durante la seconda guerra mondiale, nel [[campo di concentramento di Dachau]] e nei campi di sterminio di [[Campo di sterminio di Birkenau|Birkenau]] ed [[Campo di concentramento di Auschwitz|Auschwitz]].<ref name=ehri>{{Cita|ehri}}.</ref>

== Biografia ==
Erich Kulka, nato col nome di Erich Schon, nacque a [[Vsetín]], nella [[Valacchia morava]] (territorio che in seguito entrò a far parte della [[Repubblica Ceca]]).<ref name=ehri/>

=== Internamento nei campi nazisti ===
Fu arrestato nel luglio 1939 dalla Gestapo mentre si trovava a [[Brno]] e in seguito venne trasferito nei campi di Dachau, Sachsenhausen e Neuengamme. Nel novembre 1942 fu internato ad Auschwitz col numero 73043 e impiegato nell'officina riparazioni del campo. Nelle ultime fasi della guerra, nel gennaio 1945, quando iniziò il trasferimento in treno di parte dei detenuti, riuscì a fuggire e a rifugiarsi col figlio Otto in casa di amici che li nascosero.<ref name=ehri/>

=== Impegno come testimone dell'Olocausto ===
Dopo la [[seconda guerra mondiale]] cambiò il suo cognome in Kulka, cognome della prima moglie Elly Kulka, che non sopravvisse all'[[Olocausto]]. Con Ota Kraus scrisse nel 1946 il primo libro su Auschwitz-Birkenau, inizialmente in [[Lingua ceca|ceco]] e poi tradotto in diverse altre lingue.<ref>{{Cita|Auschwitz}}.</ref>,  Il suo libro "Escape from Auschwitz" è basato sulla storia vera della [[Evasione di Siegfried Lederer dal campo di concentramento di Auschwitz]] e sul suo tentativo di far conoscere agli ebrei cechi quanto avveniva nei lager.

Prese parte come testimone nei processi contro i criminali di guerra che si tennero in [[Polonia]] tra il 1946 e il 1947 e continuò anche negli anni successivi a testimoniare sui crimini commessi ad Auschwitz.<ref name=ehri/>

=== Trasferimento in Israele ===
Quando nell'agosto 1968 il Paese venne occupato dalle truppe del [[Patto di Varsavia]] si trasferì in [[Israele]] dove continuò la sua attività all'Università Ebraica e allo [[Yad Vashem]].<ref name=ehri/>

Quando morì, nel 1995, venne sepolto nel cimitero di [[Har HaMenuchot]].

== Opere ==
(Selezione parziale)
* {{cita libro|titolo=The death factory: document on Auschwitz|autore=conOta Kraus|città=Oxford, Eng. ; New York|editore=Pergamon Press|anno=196|cid=Auschwitz|lingua=en|oclc=42612152}}
* {{cita libro|titolo=Escape from Auschwitz|url=https://archive.org/details/escapefromauschw0000kulk|autore=|città=South Hadley, Mass.|editore=Bergin & Garvey Publishers|anno=1986|cid=Escape|lingua=en|oclc=568745525}}
* {{cita libro|titolo=Židé v Československé Svobodově armádě|autore=|città=Praha|editore=Naše vojsko|anno=1990|cid=Svobodově armádě|lingua=cs|oclc=320713757|isbn=9788020600684}}
* {{cita libro|titolo=Útěk z tábora smrti: Osvětim 1944|autore=|città=Praha|editore=XYZ|anno=2011|cid=Osvětim|lingua=cs|oclc=744782356|isbn=9788073885069}}

== Note ==
<references/>

== Voci correlate ==
* [[Olocausto]]
* [[Antisemitismo]]

== Altri progetti ==
{{interprogetto}}

== Collegamenti esterni ==
* {{Collegamenti esterni}}
* {{cita web|url=https://portal.ehri-project.eu/units/il-002798-p_25|titolo=Archive of Erich Kulka, Historian of Czech Jewry and Author|sito=portal.ehri-project.eu|lingua=en|cid=ehri|accesso=2 febbraio 2021}}

{{Controllo di autorità}}
{{Portale|biografie|letteratura|nazismo|storia}}

[[Categoria:Ebrei cechi]]


text:
# Sacrificio animale nell'induismo
Le pratiche di sacrificio animale nell'Induismo sono per lo più associate con lo Shaktismo e nelle correnti folcloristiche e popolari radicate nelle tradizioni locali. I sacrifici di animali sono stati effettuati fin dai tempi antichi nel subcontinente indiano; le scritture vediche come i Purana proibiscono invece i sacrifici animali.

## Terminologia
Un termine in lingua sanscrita usato per il sacrificio degli animali è bali, nel senso originario di "tributo, offerta o oblazione" genericamente intesa, che può essere di tipo vegetale ma anche animale". La parola bali tra le altre cose si riferisce anche al sangue di un animale ed è a volte conosciuto come Jhatka Bali tra gli indù.
Il Kalika Purana distingue tra bali (sacrificio) e mahabali (grande sacrificio), consistente nell'uccisione rituale di capre ed elefanti rispettivamente, anche se il riferimento per gli esseri umani nella filosofia Shakti è simbolico e viene fatto in effigie nei tempi moderni.

## Pratica
Si tratta di un rituale che si pratica fino ad oggi e menzionato nelle antiche scritture vediche. È importante notare che la pratica del sacrificio animale non è un rituale richiesto espressamente in alcune sette dell'Induismo; la maggior parte degli indù oggi scelgono di non partecipare o di riconoscere la pratica. Gli aderenti della setta Shakta lo mantengono come un principio centrale della loro cultura.

title: Sacrificio animale nell'induismo

wikitext:
[[File:Sacrificial goat.JPG|thumb|Il sacrificio di una capra tramite decapitazione rituale in [[Tamil Nadu]].]]
Le pratiche di '''sacrificio animale nell'Induismo''' sono per lo più associate con lo [[Shaktismo]] e nelle correnti folcloristiche e popolari radicate nelle tradizioni locali. I sacrifici di animali sono stati effettuati fin dai tempi antichi nel [[subcontinente indiano]]; le scritture vediche come i ''[[Purāṇa|Purana]]'' proibiscono invece i sacrifici animali<ref>{{cita libro|autore=Rod Preece |titolo=Animals and Nature: Cultural Myths, Cultural Realities|url=http://books.google.com/books?id=GCcwJtu_qQQC&pg=PA202|anno=2001|editore=UBC Press|isbn=978-0-7748-0724-1|pagina=202}}</ref><ref>{{cita libro|coautori= Lisa Kemmerer, Anthony J. Nocella |titolo=Call to Compassion: Reflections on Animal Advocacy from the World's Religions|url=http://books.google.com/books?id=Lq70lgRwlRQC&pg=PA260|anno=2011|editore=Lantern Books|isbn=978-1-59056-281-9|pagina=60}}</ref><ref name="For the Sake of Humanity">{{cita libro|coautori= Alan Andrew Stephens, Raphael Walden |titolo=For the Sake of Humanity|url=http://books.google.com/books?id=5Cgo85WlfmgC&pg=PA69|anno=2006|editore=BRILL|isbn=90-04-14125-1|pagina=69}}</ref><ref>{{cita libro|coautori= David Whitten Smith, Elizabeth Geraldine Bur |titolo=Understanding World Religions: A Road Map for Justice and Peace|url=http://books.google.com/books?id=OHs386EZkRwC&pg=PA13|data=gennaio 2007|editore=Rowman & Littlefield|isbn=978-0-7425-5055-1|pagina=13}}</ref>.

== Terminologia ==
Un termine in [[lingua sanscrita]] usato per il sacrificio degli animali è ''bali'', nel senso originario di "tributo, offerta o oblazione" genericamente intesa, che può essere di tipo vegetale ma anche animale"<ref name="Rodrigues 1">{{cita web|url=http://www.mahavidya.ca/worship-rituals-and-festivals/blood-sacrifice-in-hinduism/|titolo=Blood Sacrifice in Hinduism|cognome=Rodrigues|nome=Hillary|autore2=Sumaiya Rizvi|data=10 giugno 2010|editore=Mahavidya|pagina=1|accesso=17 agosto 2010|urlarchivio=https://web.archive.org/web/20110706185310/http://www.mahavidya.ca/worship-rituals-and-festivals/blood-sacrifice-in-hinduism/|dataarchivio=6 luglio 2011|urlmorto=sì}}</ref>. La parola ''bali'' tra le altre cose si riferisce anche al sangue di un animale<ref name="Rodrigues 1"/> ed è a volte conosciuto come ''Jhatka Bali''<ref>{{cita libro|cognome=O.P. Radhan |nome=|titolo=Encyclopaedia of Political Parties |url=https://www.amazon.co.uk/dp/8174888659|volume=33 to 50|data=settembre 2002|editore=Anmol, India |isbn=81-7488-865-9|pagina=854}}</ref><ref>{{cita libro|titolo=India through the ages|url=https://archive.org/details/indiathroughages00mada|cognome=Gopal|nome=Madan|anno=1990|pagina=75|curatore=K.S. Gautam|editore=Publication Division, Ministry of Information and Broadcasting, Government of India}}</ref> tra gli indù.

Il ''[[Kalika Purana]]'' distingue tra bali (sacrificio) e mahabali (grande sacrificio), consistente nell'uccisione rituale di capre ed elefanti rispettivamente, anche se il riferimento per gli esseri umani nella filosofia Shakti è simbolico e viene fatto in effigie nei tempi moderni<ref>"" Pramatha Nath Bose, ''A History of Hindu Civilization During British Rule'', vol. 1, [http://books.google.com/books?id=7jyAnZX6VNkC&pg=PA65 p. 65]</ref>.

== Pratica ==

Si tratta di un rituale che si pratica fino ad oggi e menzionato nelle antiche scritture vediche. È importante notare che la pratica del sacrificio animale non è un rituale richiesto espressamente in alcune sette dell'Induismo; la maggior parte degli indù oggi scelgono di non partecipare o di riconoscere la pratica<ref>{{cita libro|cognome=Farquhar J. N.|nome=|titolo=The Crown of Hinduism |url=https://www.amazon.co.uk/dp/1443723975|data=1º novembre 2008|editore=Unknown|isbn=1-4437-2397-5 |pagina=381|capitolo=9 The Great Sects}}</ref>. Gli aderenti della setta Shakta lo mantengono come un principio centrale della loro cultura<ref>{{cita libro|cognome=Lipner Julius J.|nome=|titolo=Hindus: Their Religious Beliefs and Practices|url=https://www.amazon.co.uk/dp/0415051827|accesso=12 agosto 2010|edizione=New|data=23 luglio 1998|editore=Routledge|isbn=0-415-05182-7|pagina=287|capitolo=3 Images of Time Space and Eternity}}</ref>.

== Note ==
<references/>

== Altri progetti ==
{{Interprogetto}}

{{Portale|induismo}}

[[Categoria:Riti induisti]]


text:
# Finanza sostenibile
La finanza sostenibile è l'applicazione del concetto di sviluppo sostenibile all'attività finanziaria. L'idea di fondo è quella di garantire la “capacità di futuro”, cioè l'uso razionale delle risorse in modo da non compromettere la capacità delle risorse stesse di continuare a produrre valore nel tempo. La finanza sostenibile, quindi, si pone l'obiettivo di creare valore nel lungo periodo, cioè quando indirizza i capitali verso attività che non solo generino un plusvalore economico, ma in modo che siano al contempo utili alla società né superino le capacità di carico del sistema ambientale. Questo la rende diversa dalle operazioni meramente finanziarie.
In termini generali, la finanza sostenibile rientra nell'alveo della più ampia finanza etica, ovvero di quella finanza che effettua scelte economiche non - prevalentemente - in base al profitto. La finanza etica è però una nozione più generica, la quale comprende anche investimenti "etici" diversi da quelli legati allo sviluppo sostenibile. Infatti rientrano nella finanza etica anche scelte di investimento basate su motivazioni religiose, ideologiche, politiche, che non necessariamente possono essere razionalmente giudicabili "sostenibili" e nell'interesse delle nuove generazioni.
Nel 2016 in Italia il Testo unico bancario è stato arricchito con l’articolo 111-bis, che disciplina “Gli operatori di finanza etica e sostenibile”.
L'attenzione posta al tema della finanza etica e sostenibile è di crescente interesse. Se fino ad adesso la concentrazione degli sforzi di indirizzo e di regolamentazione è stata posta soprattutto sull'oggetto del finanziamento, su "cosa" finanziare, un possibile e forse necessario traguardo è consentire la conoscenza, estesa anche al pubblico, del soggetto finanziatore, di "chi" finanzia (quanto, quando, etc.). Una trasparente tracciabilità finanziaria contribuisce a favorire i Soggetti pubblici e privati in contezza in fase di acquisto, promozione, eventualmente rifinanziamento, di beni, servizi, lavori; in generale contribuisce a garantire processi democratici nel mondo.

## Le motivazioni della finanza sostenibile
Le motivazioni della finanza sostenibile sono di ordine etico e di ordine economico-finanziario.
Di ordine etico:
- viene ricercata la coerenza tra le convinzioni di ordine morale dell'investitore e le conseguenze ambientali e sociali dell'attività degli emittenti in cui investire;
- l'impatto sulle performance è una conseguenza, positiva o negativa, ma non è l'obiettivo.

Di ordine economico-finanziario:
- l'attenzione ai temi ambientali o sociali è alimentata dalla ricerca di driver di valore;
- l'assunto è che le imprese più attente alla domanda di responsabilità che proviene dalla società siano quelle che avranno più probabilità di successo nel medio termine;
- questo approccio si applica sia a livello di settori (p. es., le energie rinnovabili) che di singoli emittenti (p.es., l'impresa A rispetto all'impresa B).

## Origini ed evoluzione
Le prime forme di IR - l'Integrated Reporting (IR) è definito dall'International Integrated Reporting Council (IIRC) - vengono ricondotte all'evoluzione della più ampia finanza etica e quindi alle pratiche di gruppi religiosi. Fin dal XVIII secolo, le correnti più rigorose del protestantesimo, ritenevano incompatibile con la dottrina cristiana la scelta di investire i propri risparmi in attività economiche che facevano uso di schiavi o collegate alla produzione e al commercio di armi, tabacco e alcolici o coinvolte nel gioco d'azzardo.
Il fenomeno degli IR esce dai confini dell'ambito religioso solo a partire dagli anni '60 del secolo scorso, sull'onda della diffusione, in tutti i paesi industrializzati, di movimenti di protesta e di proposta in materia di diritti civili e di partecipazione democratica. Queste spinte sociali rappresentarono innanzitutto un fattore di innovazione politica nei confronti dell'establishment, ma posero altresì le premesse per la nascita di un movimento di cambiamento del mercato, attraverso la domanda di prodotti e di servizi diversi.
L'affermazione degli IR in forme paragonabili a quelle attuali si colloca a margine della contestazione da parte delle organizzazioni studentesche universitarie americane nei confronti del coinvolgimento degli Stati Uniti nella guerra in Vietnam; esse iniziarono a criticare l'investimento da parte delle Università (per lo più fondazioni di natura privata) e dei fondi pensione del personale in imprese direttamente o indirettamente coinvolte nel conflitto. L'investimento diventa strumento di promozione del cambiamento sociale. L'uso del denaro viene considerato atto “non neutrale” e perciò politico, in relazione agli effetti che produce.
A questo periodo risale anche la nascita, sempre negli Stati Uniti, del primo fondo comune etico, il Pioneer Fund, che gestiva gli investimenti di varie istituzioni religiose applicando criteri di esclusione nei confronti dei titoli di imprese operanti nel settore del tabacco, dell'alcool e del gioco d'azzardo.
Il momento topico di questa fase storica è rappresentato dalla lotta al regime segregazionista sudafricano. Di nuovo, la figura di spicco è quella di un religioso, il reverendo Leon Sullivan, il quale, intorno alla metà degli anni '70, riuscì a sollecitare un ampio movimento di opinione e di organizzazione dell'azionariato di alcune grandi multinazionali. Elaborò una serie di principi di comportamento, diventati noti col suo nome, secondo i quali le imprese statunitensi operanti in Sudafrica avrebbero dovuto applicare gli stessi principi di equità e non discriminazione vigenti nella madrepatria anche ai lavoratori sudafricani. Al lancio di questi principi seguirono vaste operazioni di boicottaggio finanziario e massicce forme di pressione sui manager e sui board delle multinazionali americane coinvolte più o meno direttamente in pratiche di apartheid. Il movimento registrò alcune clamorose vittorie e l'approccio dell'azionariato attivo si consolidò come uno strumento di promozione e di partecipazione civica.
A partire dagli anni '80, il fenomeno inizia a consolidarsi anche in Europa, in particolare nel Regno Unito, Paese in cui, nel 1984, viene lanciato il fondo il Friends Provident's Stewardship Trust. Ma è con gli anni '90 che la finanza socialmente responsabile compie un salto di qualità e si pone come un esempio reale per tutto il mondo degli investimenti.
Gli IR hanno fatto la loro comparsa sulla scena italiana in tempi relativamente recenti. Il primo comparto etico è stato costituito nel 1997 dalla società di gestione del risparmio del gruppo Sanpaolo IMI. L'esempio della “linea etica” è stato seguito da diverse società di gestione che hanno a loro volta lanciato prodotti simili.

## Prodotti e operatori del mercato
I prodotti finanziari responsabili sono prodotti che hanno l'obbiettivo di favorire la coesione sociale attraverso il finanziamento di progetti e di imprese che presentano un valore aggiunto per l'uomo, la cultura e/o l'ambiente, ossia che generano un plusvalore sociale e/o ambientale. I prodotti di risparmio responsabile sono disponibili nelle stesse forme dei prodotti di risparmio tradizionali. In base ai suoi criteri di rischio, di liquidità e di rendimento, il risparmiatore può scegliere di investire il suo denaro in conti di risparmio, conti a termine, in SICAV e in fondi comuni di investimento, assicurazioni-vita o ancora in azioni e quote sociali di organizzazioni solidali.
Le forme più tipiche di gestione del risparmio in senso responsabile sono:
- i fondi comuni di investimento: sono gli strumenti che hanno permesso a molti risparmiatori di avvicinarsi alla finanza socialmente responsabile e verificare il fatto che investire in fondi socialmente responsabili non è una forma di beneficenza, ma una forma innovativa di gestione delle risorse mobiliari.
- i fondi pensione (FP): sono strumenti di previdenza il cui fine è garantire una rendita dilazionata nell'arco di parecchi anni. Un approccio di investimento a lungo termine consente di instaurare con le società partecipate un rapporto più stretto non basato su una mera speculazione di breve periodo, ma su investimenti di tipo strategico con orizzonti temporali più lunghi. Proprio per questo, la valenza sociale e la natura non speculativa orientata al lungo periodo degli IR rendono tale forma di investimento particolarmente adatta ai FP. È infatti plausibile pensare che una gestione aziendale proattiva da un punto di vista sociale e ambientale sia potenzialmente in grado di scongiurare tensioni sociali o altri episodi di protesta che possono danneggiare l'immagine e la redditività dell'impresa;
- le polizze assicurative sono prodotti strutturati, cioè hanno una struttura finanziaria un po' più complessa. Le polizze unit linked sono polizze che combinano le opportunità di rendimento offerte dagli strumenti finanziari con le caratteristiche degli strumenti assicurativi e prevedono la sottoscrizione di due contratti: un investimento in una quota di un fondo (unit) e un'assicurazione vita. Il capitale versato è investito in fondi assicurativi dedicati e quando il fondo è gestito secondo criteri ISR si parla di polizze socialmente responsabili. Le polizze index linked (indicizzate) sono invece contratti in cui l'entità del capitale assicurato dipende dal valore di un indice e se l'indice di riferimento è costituito secondo criteri ISR, si attribuisce a questo tipo di polizze la caratterizzazione di "socialmente responsabile".

Sono disponibili anche:
- fondi chiusi di private equity
- fondi immobiliari
- gestioni patrimoniali
- ETF
- prodotti strutturati
- prestiti obbligazionari e i certificati di deposito

In teoria, qualsiasi prodotto può essere caratterizzato come socialmente responsabile, nella misura in cui i titoli che sono alla base della sua struttura vengano selezionati secondo criteri di natura non esclusivamente economica.
Molteplici sono anche le tipologie di operatori finanziari o di fornitori di servizi specializzati attivi nel settore degli ISR:
- società di gestione del risparmio;
- banche commerciali e d'investimento;
- compagnie di assicurazione;
- broker e società di consulenza finanziaria;
- reti di distribuzione;
- agenzie di rating sociale;
- fornitori di indici.

## Modalità operative
Lo strumento più tipico attraverso cui gli IR vengono realizzati è il cosiddetto screening, che consiste nel selezionare i titoli da inserire in un portafoglio finanziario attraverso l'analisi del comportamento delle società emittenti secondo criteri ESG. La selezione viene fatta in base a dei criteri IR: criteri negativi (o di esclusione) e criteri positivi (o di inclusione).
Con criterio negativo si intende una condizione, o una serie di condizioni che, ove si verificano, comportano l'esclusione della società in esame. Si tratta quindi di una limitazione della libertà di acquisto da parte di un gestore che si impegna a non investire in determinate aziende e in determinati settori che presentano problematiche di ordine ESG come per esempio produzione e del commercio di armi, produzione e distribuzione del tabacco o delle biotecnologie per usi alimentari, il settore chimico e petrolifero che possono essere considerati non compatibili dal punto di vista ambientale.
Non è facile definire in termini assoluti se un'impresa, un settore sono o non sono socialmente responsabili e questa metodologia di screening per esclusione, che è relativamente semplice, può comportare riduzioni significative dell'universo investibile e non sempre riesce a stimolare un reale cambiamento da parte delle imprese escluse.
I criteri più diffusi di screening negativo riguardano:
- istanze di tipo morale e tipico di alcuni operatori della finanza etica come la produzione di tabacco o alcool, attività legate al gioco d'azzardo o alla pornografia, la produzione o il commercio di armamenti, l'utilizzo di energia genetica, la produzione di organismi geneticamente modificati, la pratica di test su animali per scopi medici;
- istanze di tipo sociale come la violazione di norme di tutela dei diritti umani, il mancato rispetto della disciplina in materia di tutela del lavoro, la carenza di chiare regole di corporate governance, la presenza connivente dell'impresa in paesi caratterizzati da regimi oppressivi;
- istanze di tipo ambientale come l'inquinamento grave, la deforestazione, l'uso inefficiente dell'energia e delle risorse naturali.

Si applicano, invece, criteri positivi, quando la selezione dei titoli comprende aziende per le quali sia prassi consolidata l'applicazione di comportamenti socialmente responsabili, di codici etici di comportamento e di codici di corporate governance. Si parla in questi casi di approccio best in class, che si basa appunto sulla scelta di imprese che, all'interno del settore di appartenenza, si distinguono per l'elevato profilo ambientale o sociale anche quando il settore, nel suo complesso, è a rischio dal punto di vista della sostenibilità socioambientale.
Si consideri ad esempio il settore della produzione di energia: l'economia dei paesi industrializzati si basa sull'utilizzo di combustibili fossili. Dal punto di vista ambientale, si tratta indubbiamente di fonti ad altissimo impatto, che quindi dovrebbero essere escluse. Nondimeno, anche all'interno del settore energy, possono essere operati dei distinguo tra imprese che hanno avviato percorsi di ripensamento della propria strategia rispetto ad altre, focalizzate solo sul business tradizionale.
Nel caso poi di titoli del debito pubblico, si ha riguardo alla qualità delle politiche e delle prassi in materia di tutela e valorizzazione del capitale umano (come diritti umani, diritti civili, partecipazione democratica, libertà), del capitale sociale (come sanità, istruzione, giustizia) e del capitale naturale (come aree protette, biodiversità, uso dell'energia).

## L'analisi della responsabilità sociale
Negli ultimi anni si è andato affermando il concetto di responsabilità sociale delle imprese e dell'importanza del ruolo delle aziende quali attori necessari per la realizzazione di un futuro sostenibile. Tutte le politiche dell'Unione Europea in materia di sostenibilità tendono a coinvolgere la business community nel tentativo di raggiungere obiettivi comuni di crescita e coesione sociale ed economica.
L'implementazione della responsabilità sociale nelle scelte strategiche aziendali non contrasta con il tradizionale obiettivo del raggiungimento dell'equilibrio economico ma è anzi funzionale al suo mantenimento nel lungo periodo. Allo stesso tempo però comporta un impegno specifico da parte dell'azienda a spiegare come intendono operare e con quali obiettivi. Infatti, accanto alle imprese e alle istituzioni, è cresciuta anche l'attenzione da parte degli investitori stessi verso le scelte etiche, sociali ed ambientali delle società oggetto dei loro investimenti sul mercato dei capitali.
Nasce così l'esigenza duplice di analisi e valutazione della responsabilità sociale da un lato, data dagli operatori di rating sociale, e di nuovi modelli di comunicazione dall'altro.

### Gli operatori di rating sociale
Gli operatori di rating sociale, altrimenti detti rating etici, sono organizzazioni che raccolgono in modo continuo e sistematico informazioni sul comportamento ambientale e sociale delle imprese, le elaborano secondo proprie metodologie e le forniscono agli investitori socialmente responsabili, che le utilizzano per determinare le proprie scelte. Attraverso la loro attività, quindi, vanno a completare e integrare il lavoro degli analisti finanziari e quindi sostengono i processi di decisione dei gestori.
È importante però tener presente che gli investitori socialmente responsabili attribuiscono livelli diversi di importanza per ciascun ambito della responsabilità sociale, a seconda della loro natura, dei loro obiettivi e delle loro politiche: investitori ispirati da una morale religiosa, per esempio, attribuiranno la massima rilevanza al rispetto di criteri che, invece, sono di nullo o scarso significato per un investitore ambientalista. Questo può portare ad avere un rating sociale diverso a seconda che il committente decida di sovrappesare o sottopesare un determinato indicatore. Succede anche che alcune agenzie di rating sociale cessano di essere meri fornitori di informazioni proponendo un proprio schema valoriale sulla base del quale misurare la prestazione sociale dell'impresa dato dalla media delle richieste più comuni degli investitori socialmente responsabili.
Esistono anche casi di agenzia di rating etici che perseguono esclusivamente principi "terzi" e non propri, come possono essere le indicazioni provenienti dall'Unione europea, dall'OCSE e dalle Nazioni Unite, anche sulla base di standard di qualità – una specie di ISO 9000 – approvato dalla Commissione Europea, che disciplina le procedure di analisi e di gestione dei dati, le qualifiche degli analisti e così via.

### Fornitori di indici specializzati
I fornitori di indici specializzati (spesso chiamati “indici etici”) sono organizzazioni che calcolano dei benchmark il cui sottostante è selezionato sulla base di criteri ambientali o sociali. Nella maggioranza dei casi, la base di partenza è rappresentata da un indice tradizionale, al quale vengono applicati dei filtri (criteri negativi e positivi) in modo da eliminare gli emittenti che non soddisfano i criteri di responsabilità sociale. La riduzione dell'universo di partenza risulterà ovviamente più o meno sensibile a seconda della severità delle politiche di SRI.
Quasi sempre vengono comunque mantenute le caratteristiche di capitalizzazione e di diversificazione settoriale e geografica che garantiscano all'indice una significatività dal punto di vista finanziario.

#### Gli indici etici
I benchmark etici sono indici che monitorano l'andamento delle performance di un paniere di imprese secondo criteri non solo finanziari ed economici, ma che riguardano - a seconda dei casi - aspetti etici, ambientali o sociali. Questo paniere è generalmente costituito adottando un mix di regole di criteri negativi e criteri positivi che consente di metter a fuoco piuttosto chiaramente le caratteristiche di un'impresa.
La letteratura finanziaria ha cercato di analizzare il comportamento dei portafogli costituiti sulla base di criteri di IR. L'evidenza empirica sembra indicare che, adottando sostanzialmente un benchmark di riferimento basato su criteri minimi comunemente accettati, l'universo dei titoli considerati socialmente responsabili ha caratteristiche simili a quello dell'universo da cui derivano. Un portafoglio costituito in base a regole più stringenti, invece, potrebbe presentare delle distorsioni più significative in termini di rischio-rendimento.
L'implementazione di una strategia di IR può portare a movimenti di portafoglio che non sono dettate dalle stesse logiche che guidano i portafogli tradizionali. Se si considera ad esempio una gestione di portafoglio basata solo su criteri negativi, questa potrebbe portare ad escludere il titolo di una società partecipata che ha messo in atto comportamenti tali da modificare la valutazione di ammissibilità. Tale eventualità prevede il verificarsi di costi di transazione che altrimenti non si sarebbero resi necessari. Il problema non si pone quando l'esclusione riguarda l'intero settore: un produttore di armi o di tabacco normalmente resta tale. Però è possibile applicare criteri negativi a una singola imprese per un comportamento specifico anche se l'esperienza ci dimostra che è difficile che un'impresa passi dalla white alla black list o viceversa. Generalmente, infatti, l'analisi della responsabilità sociale permette di individuare i soggetti in un'area a rischio con un certo anticipo e quindi di prendere misure preventive, come anche la vendita del titolo stesso, nel momento di maggior finanziario.
I criteri di IR possono essere classificati anche sulla base dell'obiettivo che la loro applicazione si pone. Esistono infatti criteri di prevenzione dai quali ci si aspetta soprattutto una tutela dei rischi e di prestazione che puntano ad ottenere un'indicazione che guarda al futuro, in particolare la capacità di un'impresa di cogliere positivamente le sfide partendo dall'analisi del suo comportamento ambientale e sociale.
L'adozione esclusiva di criteri negativi di esclusione è caratteristica dei prodotti di prima generazione. Per evitare disinvestimenti immediati, di solito si adotta un mix di criteri e viene fatta un'analisi di responsabilità sociale per mettere in luce l'esposizione al rischio ad adottare comportamenti non responsabile.

title: Finanza sostenibile

wikitext:
{{F|economia|maggio 2023}}
La '''finanza sostenibile''' è l'applicazione del concetto di [[sviluppo sostenibile]] all'[[attività finanziaria]]. L'idea di fondo è quella di garantire la “capacità di futuro”, cioè l'uso razionale delle risorse in modo da non compromettere la capacità delle risorse stesse di continuare a produrre valore nel tempo. La finanza sostenibile, quindi, si pone l'obiettivo di creare valore nel lungo periodo, cioè quando indirizza i capitali verso attività che non solo generino un plusvalore economico, ma in modo che siano al contempo utili alla società né superino le capacità di carico del sistema ambientale. Questo la rende diversa dalle operazioni meramente finanziarie.

In termini generali, la finanza sostenibile rientra nell'alveo della più ampia [[finanza etica]], ovvero di quella finanza che effettua scelte economiche non - prevalentemente - in base al profitto. La finanza etica è però una nozione più generica, la quale comprende anche investimenti "etici" diversi da quelli legati allo sviluppo sostenibile. Infatti rientrano nella finanza etica anche scelte di investimento basate su motivazioni religiose, ideologiche, politiche, che non necessariamente possono essere razionalmente giudicabili "sostenibili" e nell'interesse delle nuove generazioni.

Nel 2016 in Italia il [[Testo unico bancario]] è stato arricchito con l’articolo 111-bis, che disciplina “Gli operatori di finanza etica e sostenibile”.

L'attenzione posta al tema della finanza etica e sostenibile è di crescente interesse. Se fino ad adesso la concentrazione degli sforzi di indirizzo e di regolamentazione è stata posta soprattutto sull'oggetto del finanziamento, su "cosa" finanziare, un possibile e forse necessario traguardo è consentire la conoscenza, estesa anche al pubblico, del soggetto finanziatore, di "chi" finanzia (quanto, quando, etc.). Una trasparente tracciabilità finanziaria contribuisce a favorire i Soggetti pubblici e privati in contezza in fase di acquisto, promozione, eventualmente rifinanziamento, di beni, servizi, lavori; in generale contribuisce a garantire processi democratici nel mondo.

== Le motivazioni della finanza sostenibile ==
Le motivazioni della finanza sostenibile sono di ordine etico e di ordine economico-finanziario.

Di ordine etico:
* viene ricercata la coerenza tra le convinzioni di ordine morale dell'investitore e le conseguenze ambientali e sociali dell'attività degli emittenti in cui investire;
* l'impatto sulle performance è una conseguenza, positiva o negativa, ma non è l'obiettivo.

Di ordine economico-finanziario:
* l'attenzione ai temi ambientali o sociali è alimentata dalla ricerca di driver di valore;
* l'assunto è che le imprese più attente alla domanda di responsabilità che proviene dalla società siano quelle che avranno più probabilità di successo nel medio termine;
* questo approccio si applica sia a livello di settori (p. es., le energie rinnovabili) che di singoli emittenti (p.es., l'impresa A rispetto all'impresa B).

== Origini ed evoluzione ==
Le prime forme di IR - l''''Integrated Reporting''' (IR) è definito dall'[https://integratedreporting.ifrs.org/the-iirc-2/council/ ''International Integrated Reporting Council'' (IIRC)] - vengono ricondotte all'evoluzione della più ampia [[finanza etica]] e quindi alle pratiche di gruppi religiosi. Fin dal XVIII secolo, le correnti più rigorose del protestantesimo, ritenevano incompatibile con la dottrina cristiana la scelta di investire i propri risparmi in attività economiche che facevano uso di schiavi o collegate alla produzione e al commercio di armi, tabacco e alcolici o coinvolte nel gioco d'azzardo.

Il fenomeno degli IR esce dai confini dell'ambito religioso solo a partire dagli anni '60 del secolo scorso, sull'onda della diffusione, in tutti i paesi industrializzati, di movimenti di protesta e di proposta in materia di diritti civili e di partecipazione democratica. Queste spinte sociali rappresentarono innanzitutto un fattore di innovazione politica nei confronti dell'establishment, ma posero altresì le premesse per la nascita di un movimento di cambiamento del mercato, attraverso la domanda di prodotti e di servizi diversi.

L'affermazione degli IR in forme paragonabili a quelle attuali si colloca a margine della contestazione da parte delle organizzazioni studentesche universitarie americane nei confronti del coinvolgimento degli Stati Uniti nella guerra in Vietnam; esse iniziarono a criticare l'investimento da parte delle Università (per lo più fondazioni di natura privata) e dei [[Fondo pensione|fondi pensione]] del personale in imprese direttamente o indirettamente coinvolte nel conflitto. L'investimento diventa strumento di promozione del cambiamento sociale. L'uso del denaro viene considerato atto “non neutrale” e perciò politico, in relazione agli effetti che produce.

A questo periodo risale anche la nascita, sempre negli Stati Uniti, del primo fondo comune etico, il Pioneer Fund, che gestiva gli investimenti di varie istituzioni religiose applicando criteri di esclusione nei confronti dei titoli di imprese operanti nel settore del tabacco, dell'alcool e del gioco d'azzardo.

Il momento topico di questa fase storica è rappresentato dalla lotta al regime segregazionista sudafricano. Di nuovo, la figura di spicco è quella di un religioso, il reverendo Leon Sullivan, il quale, intorno alla metà degli anni '70, riuscì a sollecitare un ampio movimento di opinione e di organizzazione dell'azionariato di alcune grandi multinazionali. Elaborò una serie di principi di comportamento, diventati noti col suo nome, secondo i quali le imprese statunitensi operanti in Sudafrica avrebbero dovuto applicare gli stessi principi di equità e non discriminazione vigenti nella madrepatria anche ai lavoratori sudafricani. Al lancio di questi principi seguirono vaste operazioni di boicottaggio finanziario e massicce forme di pressione sui manager e sui board delle multinazionali americane coinvolte più o meno direttamente in pratiche di [[apartheid]]. Il movimento registrò alcune clamorose vittorie e l'approccio dell'azionariato attivo si consolidò come uno strumento di promozione e di partecipazione civica.

A partire dagli anni '80, il fenomeno inizia a consolidarsi anche in Europa, in particolare nel Regno Unito, Paese in cui, nel 1984, viene lanciato il fondo il Friends Provident's Stewardship Trust. Ma è con gli anni '90 che la finanza socialmente responsabile compie un salto di qualità e si pone come un esempio reale per tutto il mondo degli investimenti.

Gli IR hanno fatto la loro comparsa sulla scena italiana in tempi relativamente recenti. Il primo comparto etico è stato costituito nel 1997 dalla [[società di gestione del risparmio]] del gruppo Sanpaolo IMI. L'esempio della “linea etica” è stato seguito da diverse società di gestione che hanno a loro volta lanciato prodotti simili.

== Prodotti e operatori del mercato ==
I prodotti finanziari responsabili sono prodotti che hanno l'obbiettivo di favorire la coesione sociale attraverso il finanziamento di progetti e di imprese che presentano un valore aggiunto per l'uomo, la cultura e/o l'ambiente, ossia che generano un plusvalore sociale e/o ambientale. I prodotti di risparmio responsabile sono disponibili nelle stesse forme dei prodotti di risparmio tradizionali. In base ai suoi criteri di rischio, di liquidità e di rendimento, il risparmiatore può scegliere di investire il suo denaro in conti di risparmio, conti a termine, in SICAV e in fondi comuni di investimento, assicurazioni-vita o ancora in azioni e quote sociali di organizzazioni solidali.

Le forme più tipiche di gestione del risparmio in senso responsabile sono:
* i fondi comuni di investimento: sono gli strumenti che hanno permesso a molti risparmiatori di avvicinarsi alla finanza socialmente responsabile e verificare il fatto che investire in fondi socialmente responsabili non è una forma di beneficenza, ma una forma innovativa di gestione delle risorse mobiliari.
* i fondi pensione (FP): sono strumenti di previdenza il cui fine è garantire una rendita dilazionata nell'arco di parecchi anni. Un approccio di investimento a lungo termine consente di instaurare con le società partecipate un rapporto più stretto non basato su una mera speculazione di breve periodo, ma su investimenti di tipo strategico con orizzonti temporali più lunghi. Proprio per questo, la valenza sociale e la natura non speculativa orientata al lungo periodo degli IR rendono tale forma di investimento particolarmente adatta ai FP. È infatti plausibile pensare che una gestione aziendale proattiva da un punto di vista sociale e ambientale sia potenzialmente in grado di scongiurare tensioni sociali o altri episodi di protesta che possono danneggiare l'immagine e la redditività dell'impresa;
* le polizze assicurative sono prodotti strutturati, cioè hanno una struttura finanziaria un po' più complessa. Le polizze ''unit linked'' sono polizze che combinano le opportunità di rendimento offerte dagli strumenti finanziari con le caratteristiche degli strumenti assicurativi e prevedono la sottoscrizione di due contratti: un investimento in una quota di un fondo (unit) e un'assicurazione vita. Il capitale versato è investito in fondi assicurativi dedicati e quando il fondo è gestito secondo criteri ISR si parla di polizze socialmente responsabili. Le polizze ''index linked'' (indicizzate) sono invece contratti in cui l'entità del capitale assicurato dipende dal valore di un indice e se l'indice di riferimento è costituito secondo criteri ISR, si attribuisce a questo tipo di polizze la caratterizzazione di "socialmente responsabile".

Sono disponibili anche:
* fondi chiusi di private equity
* fondi immobiliari
* gestioni patrimoniali
* [[Exchange-traded fund|ETF]]
* prodotti strutturati
* prestiti obbligazionari e i certificati di deposito

In teoria, qualsiasi prodotto può essere caratterizzato come socialmente responsabile, nella misura in cui i titoli che sono alla base della sua struttura vengano selezionati secondo criteri di natura non esclusivamente economica.

Molteplici sono anche le tipologie di operatori finanziari o di fornitori di servizi specializzati attivi nel settore degli ISR:
* società di gestione del risparmio;
* banche commerciali e d'investimento;
* compagnie di assicurazione;
* broker e società di consulenza finanziaria;
* reti di distribuzione;
* agenzie di rating sociale;
* fornitori di indici.

== Modalità operative ==
Lo strumento più tipico attraverso cui gli IR vengono realizzati è il cosiddetto screening, che consiste nel selezionare i titoli da inserire in un portafoglio finanziario attraverso l'analisi del comportamento delle società emittenti secondo criteri ESG. La selezione viene fatta in base a dei criteri IR: criteri negativi (o di esclusione) e criteri positivi (o di inclusione).

Con ''criterio negativo'' si intende una condizione, o una serie di condizioni che, ove si verificano, comportano l'esclusione della società in esame. Si tratta quindi di una limitazione della libertà di acquisto da parte di un gestore che si impegna a non investire in determinate aziende e in determinati settori che presentano problematiche di ordine ESG come per esempio produzione e del commercio di armi, produzione e distribuzione del tabacco o delle biotecnologie per usi alimentari, il settore chimico e petrolifero che possono essere considerati non compatibili dal punto di vista ambientale.

Non è facile definire in termini assoluti se un'impresa, un settore sono o non sono socialmente responsabili e questa metodologia di screening per esclusione, che è relativamente semplice, può comportare riduzioni significative dell'universo investibile e non sempre riesce a stimolare un reale cambiamento da parte delle imprese escluse.

I criteri più diffusi di screening negativo riguardano:
* istanze di tipo morale e tipico di alcuni operatori della [[finanza etica]] come la produzione di tabacco o alcool, attività legate al gioco d'azzardo o alla pornografia, la produzione o il commercio di armamenti, l'utilizzo di energia genetica, la produzione di organismi geneticamente modificati, la pratica di test su animali per scopi medici;
* istanze di tipo sociale come la violazione di norme di tutela dei diritti umani, il mancato rispetto della disciplina in materia di tutela del lavoro, la carenza di chiare regole di corporate governance, la presenza connivente dell'impresa in paesi caratterizzati da regimi oppressivi;
* istanze di tipo ambientale come l'inquinamento grave, la deforestazione, l'uso inefficiente dell'energia e delle risorse naturali.

Si applicano, invece, '''criteri positivi''', quando la selezione dei titoli comprende aziende per le quali sia prassi consolidata l'applicazione di comportamenti socialmente responsabili, di codici etici di comportamento e di codici di corporate governance. Si parla in questi casi di approccio best in class, che si basa appunto sulla scelta di imprese che, all'interno del settore di appartenenza, si distinguono per l'elevato profilo ambientale o sociale anche quando il settore, nel suo complesso, è a rischio dal punto di vista della sostenibilità socioambientale.

Si consideri ad esempio il settore della produzione di energia: l'economia dei paesi industrializzati si basa sull'utilizzo di combustibili fossili. Dal punto di vista ambientale, si tratta indubbiamente di fonti ad altissimo impatto, che quindi dovrebbero essere escluse. Nondimeno, anche all'interno del settore energy, possono essere operati dei distinguo tra imprese che hanno avviato percorsi di ripensamento della propria strategia rispetto ad altre, focalizzate solo sul business tradizionale.
Nel caso poi di titoli del debito pubblico, si ha riguardo alla qualità delle politiche e delle prassi in materia di tutela e valorizzazione del capitale umano (come diritti umani, diritti civili, partecipazione democratica, libertà), del capitale sociale (come sanità, istruzione, giustizia) e del capitale naturale (come aree protette, biodiversità, uso dell'energia).

== L'analisi della responsabilità sociale ==
Negli ultimi anni si è andato affermando il concetto di responsabilità sociale delle imprese e dell'importanza del ruolo delle aziende quali attori necessari per la realizzazione di un futuro sostenibile. Tutte le politiche dell'Unione Europea in materia di sostenibilità tendono a coinvolgere la business community nel tentativo di raggiungere obiettivi comuni di crescita e coesione sociale ed economica.

L'implementazione della responsabilità sociale nelle scelte strategiche aziendali non contrasta con il tradizionale obiettivo del raggiungimento dell'equilibrio economico ma è anzi funzionale al suo mantenimento nel lungo periodo. Allo stesso tempo però comporta un impegno specifico da parte dell'azienda a spiegare come intendono operare e con quali obiettivi. Infatti, accanto alle imprese e alle istituzioni, è cresciuta anche l'attenzione da parte degli investitori stessi verso le scelte etiche, sociali ed ambientali delle società oggetto dei loro investimenti sul mercato dei capitali.

Nasce così l'esigenza duplice di analisi e valutazione della responsabilità sociale da un lato, data dagli operatori di rating sociale, e di nuovi modelli di comunicazione dall'altro.

=== Gli operatori di rating sociale ===
Gli operatori di rating sociale, altrimenti detti [[rating etici]], sono organizzazioni che raccolgono in modo continuo e sistematico informazioni sul comportamento ambientale e sociale delle imprese, le elaborano secondo proprie metodologie e le forniscono agli investitori socialmente responsabili, che le utilizzano per determinare le proprie scelte. Attraverso la loro attività, quindi, vanno a completare e integrare il lavoro degli analisti finanziari e quindi sostengono i processi di decisione dei gestori.

È importante però tener presente che gli investitori socialmente responsabili attribuiscono livelli diversi di importanza per ciascun ambito della responsabilità sociale, a seconda della loro natura, dei loro obiettivi e delle loro politiche: investitori ispirati da una morale religiosa, per esempio, attribuiranno la massima rilevanza al rispetto di criteri che, invece, sono di nullo o scarso significato per un investitore ambientalista. Questo può portare ad avere un rating sociale diverso a seconda che il committente decida di sovrappesare o sottopesare un determinato indicatore. Succede anche che alcune agenzie di rating sociale cessano di essere meri fornitori di informazioni proponendo un proprio schema valoriale sulla base del quale misurare la prestazione sociale dell'impresa dato dalla media delle richieste più comuni degli investitori socialmente responsabili.

Esistono anche casi di agenzia di [[rating etici]] che perseguono esclusivamente principi "terzi" e non propri, come possono essere le indicazioni provenienti dall'[[Unione europea]], dall'[[OCSE]] e dalle [[Nazioni Unite]], anche sulla base di standard di qualità – una specie di ISO 9000 – approvato dalla Commissione Europea, che disciplina le procedure di analisi e di gestione dei dati, le qualifiche degli analisti e così via.

=== Fornitori di indici specializzati ===
I fornitori di indici specializzati (spesso chiamati “indici etici”) sono organizzazioni che calcolano dei benchmark il cui sottostante è selezionato sulla base di criteri ambientali o sociali. Nella maggioranza dei casi, la base di partenza è rappresentata da un indice tradizionale, al quale vengono applicati dei filtri (criteri negativi e positivi) in modo da eliminare gli emittenti che non soddisfano i criteri di responsabilità sociale. La riduzione dell'universo di partenza risulterà ovviamente più o meno sensibile a seconda della severità delle politiche di SRI.

Quasi sempre vengono comunque mantenute le caratteristiche di capitalizzazione e di diversificazione settoriale e geografica che garantiscano all'indice una significatività dal punto di vista finanziario.

==== Gli indici etici ====

I [[Benchmark (finanza)|benchmark]] etici sono indici che monitorano l'andamento delle performance di un paniere di imprese secondo criteri non solo finanziari ed economici, ma che riguardano - a seconda dei casi - aspetti etici, ambientali o sociali. Questo paniere è generalmente costituito adottando un mix di regole di criteri negativi e criteri positivi che consente di metter a fuoco piuttosto chiaramente le caratteristiche di un'impresa.

La letteratura finanziaria ha cercato di analizzare il comportamento dei portafogli costituiti sulla base di criteri di IR. L'evidenza empirica sembra indicare che, adottando sostanzialmente un benchmark di riferimento basato su criteri minimi comunemente accettati, l'universo dei titoli considerati socialmente responsabili ha caratteristiche simili a quello dell'universo da cui derivano. Un portafoglio costituito in base a regole più stringenti, invece, potrebbe presentare delle distorsioni più significative in termini di rischio-rendimento.

L'implementazione di una strategia di IR può portare a movimenti di portafoglio che non sono dettate dalle stesse logiche che guidano i portafogli tradizionali. Se si considera ad esempio una gestione di portafoglio basata solo su criteri negativi, questa potrebbe portare ad escludere il titolo di una società partecipata che ha messo in atto comportamenti tali da modificare la valutazione di ammissibilità. Tale eventualità prevede il verificarsi di costi di transazione che altrimenti non si sarebbero resi necessari. Il problema non si pone quando l'esclusione riguarda l'intero settore: un produttore di armi o di tabacco normalmente resta tale. Però è possibile applicare criteri negativi a una singola imprese per un comportamento specifico anche se l'esperienza ci dimostra che è difficile che un'impresa passi dalla white alla black list o viceversa. Generalmente, infatti, l'analisi della responsabilità sociale permette di individuare i soggetti in un'area a rischio con un certo anticipo e quindi di prendere misure preventive, come anche la vendita del titolo stesso, nel momento di maggior finanziario.

I criteri di IR possono essere classificati anche sulla base dell'obiettivo che la loro applicazione si pone. Esistono infatti criteri di prevenzione dai quali ci si aspetta soprattutto una tutela dei rischi e di prestazione che puntano ad ottenere un'indicazione che guarda al futuro, in particolare la capacità di un'impresa di cogliere positivamente le sfide partendo dall'analisi del suo comportamento ambientale e sociale.

L'adozione esclusiva di criteri negativi di esclusione è caratteristica dei prodotti di prima generazione. Per evitare disinvestimenti immediati, di solito si adotta un mix di criteri e viene fatta un'analisi di responsabilità sociale per mettere in luce l'esposizione al rischio ad adottare comportamenti non responsabile.

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